2018-02-09股经

美元持续走弱也并非全是坏事

从2017年年初开始,美元一直在走弱。去年,美元兑其他主要货币下跌了11.5%,且2018年年初至今,进一步下跌2.6%。

DXY Weekly 2016-2018

虽然美元走强一般被认为有利于美国,但美元走弱也有其积极影响。

美国境外销售推动企业盈利增长

理论上,跨国公司往往是弱势美元最明显的受益者。根据标普/道琼斯的最新公开数据,标普500指数成份公司2016年总收入中的43.2%来自美国境外。当公司以非美货币赚取利润时,美元走弱意味着在这些利润于财报中换算为功能货币美元时或者汇回美国时,将提高公司盈利水平。

同样地,由于美元走弱使美国出口厂商的商品变得便宜,使得该等商品在美国之外更有竞争力。即使出口厂商只是将该等商品价格上调至进口国本币等值水平,这最终也将转换为更高的利润。

税收收入增加,为美国创造更多岗位

美国人民也可从美元走弱中受益,因为美国税务局可从企业征收到更多的税收。此外,美国公司可能会选择将更多业务放在美国内。如果因为美元走弱,外国商品和服务价格上涨,而生产和制造业务转移回美国,最终可能会导致美国产生更多工作岗位。

将对消费者和公司的钱包造成小小冲击

然而,美元走弱也会带来负面影响。最明显的是,由于美元兑非美货币贬值,美国消费者在出国旅游时将支付更多美元。即使是在美国境内,美国所进口的商品也会变得昂贵。

同样地,由于美元走弱使从美国境外输入的原材料的价格上涨,所以在美国境外进行采购的美国公司的盈利也会受到冲击。

而且,虽然美国出口商将感受到美元走弱的好处,但在美国转售美国国外商品的公司将看到他们的成本增加。

美国人民也可能会受到打击。天然气价格往往与美元走势呈反向关系。增加的燃料成本也将对运输公司造成不利影响。

美元日后走势取决于美联储

简而言之,美元疲软既有积极的一面,也有消极的一面,但如果疲软的时间过长,真正的威胁就会到来。近期市场主要担忧的是,大宗商品价格上涨和进口价格上涨,可能会推高通胀压力,迫使美联储加大收紧货币政策的力度,加速退出量化宽松或加快加息步伐。加息还可能对股市产生直接负面影响。

随着美国经济飞速发展——亚特兰大联储对第一季度经济增长率的最新预测为4.0%——美元最近走弱一直是由于其他央行的动向所致。影响最显著的是欧元(见下表),欧元在美元指数所采用的一篮子货币的权重中占近60%的比重。

EURUSD Weekly 2016-2018

虽然欧洲央行在退出宽松政策方面明显落后于美联储,包括欧洲央行仍继续实行资产购买计划以及历史最低的0%的目标利率和负0.4%的欧洲央行隔夜转存利率,但是鹰派猜测加上欧元区经济强劲复苏,一直影响着欧元兑美元的汇率。

火上浇油的是,近期市场的“动荡”削弱了市场对美国进一步收紧货币政策的预期。在周二股市反弹前,Investing.com美联储利率观测器显示美联储基金期货已经将美联储三月加息的概率由早前的71%下调至近60%。更值得注意的是,市场认为美联储将在2018年加息三次的概率也在周二股市反弹前降至50%关口以下。不过,周二市场收盘时的积极表现促使该概率在周三早盘上升至近54%。

在波动性完全放开的情况下,我们认为美元未来无论走向何方,都与经济数据的关联较弱,而更多地取决于美联储和欧洲央行各自货币政策的动向。

总结:

积极方面有:将提高跨国公司和出口厂商的利润、增加税收收入、为美国创造更多工作岗位

消极方面有:将降低消费开支、一些企业盈利将因海外采购成本上升遭到打击、增加燃油成本、引发通胀担忧

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(副标题:美元都跌成段子了 其实持续走弱也并非全是坏事)

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